港股為什么估值低?

　　港股市場(chǎng)只是相對(duì)A股估值較低，港股的估值低是結(jié)構(gòu)性的，并非是所有股票都低。而且港股的市盈率低并不代表估值就一定低，估值高低與市場(chǎng)特性有很大關(guān)系，港股市場(chǎng)的估值低主要有以下原因：

　　1. 與指數(shù)的成分股有關(guān)系。港股市場(chǎng)中，金融、地產(chǎn)行業(yè)占據(jù)半壁江山，比如匯豐、友邦、建行等股票。這類(lèi)傳統(tǒng)行業(yè)成長(zhǎng)性有限，本身就估值不高，造成港股估值整體被拉低了。券商，A顧得銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)等行業(yè)市盈率也是較低的。

　　2. 與投資者結(jié)構(gòu)有關(guān)。港股雖然是全球性市場(chǎng)，但是超過(guò)60%的上市公司來(lái)自于內(nèi)地，但是內(nèi)地的投資者比例不到10%。原因很簡(jiǎn)單，內(nèi)地投資者想要進(jìn)入港股市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)股票資金進(jìn)出比較麻煩，而且開(kāi)戶(hù)門(mén)檻和手續(xù)費(fèi)都較高，A股市場(chǎng)上絕大多數(shù)的散戶(hù)投資者難以進(jìn)入港股市場(chǎng)。

　　3. 與股市流動(dòng)性有關(guān)。港股實(shí)行是注冊(cè)制，上市門(mén)檻較低，監(jiān)管部門(mén)只查資質(zhì)，不對(duì)股票本身價(jià)值做評(píng)判。尤其是發(fā)行制度改革以后，發(fā)行節(jié)奏明顯加快，大量新股在香港上市。這就使得股票供過(guò)于求引起估值下行，滬港通等機(jī)構(gòu)投資者通常更喜歡做價(jià)值投資。

　　4. 與市場(chǎng)定位有關(guān)。港股雖然也是國(guó)際市場(chǎng)，但主要資本大國(guó)都有自己的交易所，這些國(guó)家肯定首選自家熟悉的市場(chǎng)，港交所常常是被當(dāng)做備胎用于做價(jià)值投資或是跨市場(chǎng)套利。

       A股是否被高估呢

　　高估的成分肯定存在，但是程度則很難量化。上證指數(shù)失真也不是一兩年了，A股從老八股到今天的4000多只股票，新股越發(fā)越多，垃圾股卻很難退市，再加上大量傳統(tǒng)行業(yè)的巨無(wú)霸拉低了指數(shù)，大盤(pán)指數(shù)實(shí)際上應(yīng)該更高。但大部分投資者并沒(méi)有享受到指數(shù)高估的紅利，所以實(shí)際上是虛高。

　　港股更有投資價(jià)值嗎?

　　港股被低估也不是近期才有的事情，已經(jīng)持續(xù)很多年了。但現(xiàn)在這種局面開(kāi)始有逐步改善的可能。首先是互聯(lián)互通機(jī)制擴(kuò)大化，未來(lái)會(huì)有更多南下資金去香港買(mǎi)入股票，這將會(huì)有助于改善港股市場(chǎng)的流動(dòng)性。其次，港交所在制度創(chuàng)新方面走在了前面，同股不同權(quán)制度在港交所已經(jīng)確立，吸引了一大批新經(jīng)濟(jì)企業(yè)登錄港市，而此類(lèi)企業(yè)估值通常不會(huì)太低。最后，港交所市場(chǎng)很成熟，在市場(chǎng)監(jiān)管和交易制度等方面有一定優(yōu)勢(shì)，可以吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)在港股上市從而使得其估值向上修正。