有一位投資者受到不良咨詢公司的欺騙，導(dǎo)致入市資金損失嚴(yán)重，他要起訴這家咨詢公司，可是這家咨詢公司的老板說，大盤下跌是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，告了也是白告，那虛假陳述與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)到底有啥區(qū)別？

證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于某種因素的影響和變化導(dǎo)致股市上所有股票價(jià)格的下跌，從而給股票持有人帶來(lái)?yè)p失的可能性。在虛假陳述或欺騙性案件中，投資者在受到虛假陳述行為侵權(quán)的同時(shí)，也可能遭受到其他風(fēng)險(xiǎn)。

因此，《最高人民法院關(guān)于審理證券市場(chǎng)因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》第19條規(guī)定：“被告舉證證明原告具有以下情形的，人民法院應(yīng)當(dāng)認(rèn)定虛假陳述與損害結(jié)果之間不存在因果關(guān)系：……（四）損失或者部分損失是由證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等其他因素所導(dǎo)致”。

從上述規(guī)定可以看出，本條規(guī)定的核心部分在于由被告即虛假陳述行為人承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)存在的舉證責(zé)任。被告如以證券市場(chǎng)存在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行抗辯，就要承擔(dān)嚴(yán)格的舉證責(zé)任，其首先應(yīng)當(dāng)舉證造成系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的事由存在，再舉證是因該事由導(dǎo)致了投資者的損失。

證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成，投資者的損失是否由證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或其他因素導(dǎo)致，證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)如何度量，證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)造成原告的損失如何剔除，都是司法實(shí)踐不容忽視的問題。

如果任憑被告假以“證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)”提出抗辯，則證券維權(quán)無(wú)從談起。

在證券民事賠償訴訟中，依法認(rèn)定投資者損失與虛假陳述之間有因果關(guān)系，有利于凈化證券市場(chǎng)，有利于恢復(fù)投資者信心。

用某一指數(shù)簡(jiǎn)單加減乘除，以所謂的證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)認(rèn)定虛假陳述與損害結(jié)果之間不存在因果關(guān)系，不僅沒有法律依據(jù)，而且對(duì)證券民事賠償制度也是十分有害的。