好股票要陪它一起調整：陳曉生揭秘牽牛大法

不能不為融通動力先鋒基金經理陳曉生的眼光和韌勁所打動。多年的投資記錄表明,他不但善于尋找大牛股,而且拿得住,在一些股票上掙了30多倍,滬東重機、深發(fā)展、南方航空、中信證券等重倉股均為融通動力先鋒以及日興黃河基金的持有人創(chuàng)造了豐厚的收益?！?首先你要找到這些大牛股,然后還要守得住,好股票你要伴隨它一起調整,這是掙大錢必須付出的代價。"陳曉生的經驗之談也許會觸痛很多股民,中信證券、深發(fā)展、滬東重機等股票曾經被多少股民買過,但有多少人能守到最后呢？

　牽"牛"大法

　　"南方航空,我是3塊多的成本,中信證券,我是3塊多開始參與,滬東重機,我7塊多的成本。"陳曉生最開心的事就是從任QFII日興黃河A股基金模擬組合經理開始,他找到了一批大牛股。

　　他很樂意借助記者的筆與投資者一起分享選股的經驗。他說,當時他認為兩類投資機會有較大收益,一是結構性成長的機會。結構性成長機會與周期性機會不同,后者是行業(yè)一好就掙大錢,行業(yè)不好就又虧錢,而"結構性成長是今年掙一個億,明年掙二個億,后年掙三個億,可能兩三年后再回調一下,但趨勢是不斷向上的,不可逆的。"

　　他以證券類股票為例：牛市來了,證券經紀業(yè)務收入高了,這是個周期性的波動,但此時證券業(yè)務會有兩個結構性變化。首先是行業(yè)經營范圍的擴張,原來只能做股票經紀,現(xiàn)在可以做權證業(yè)務,以后還可以做融資融券、股指期貨,另外一個結構性變化是原來市場的資本化率很低,現(xiàn)在蛋糕在做大,資本化率再回到以前的狀態(tài)也是不可能的。他強調說,如果股票處于結構性增長的開始階段同時又是周期性的低谷,那這樣的股票是最有爆發(fā)力的。廣船國際、滬東重機、中信證券的出現(xiàn)都屬此類。陳曉生判斷說中國最后會成為全球造船的老大,中國造船業(yè)彼時也還處于周期性低谷,于是果斷建倉,現(xiàn)在的廣船國際已經達到了每股84元,滬東重機（現(xiàn)名中國船舶）已經攀上了200元的高峰。

　　另一類投資機會就是由差變好的公司,他認為選擇這類公司重倉持有也是比較好的盈利模式,一般對其預期回報率會有10倍。全球最著名的共同基金經理彼得·林奇,一生中最成功的機會就是投資了處于低谷中的克萊斯勒,在其身上賺了60多倍。陳曉生說,如果一個企業(yè)原來輝煌過,后來由于各種原因變差了,如果有一次機會讓他由差變好,那么這個企業(yè)的爆發(fā)力是非常強的。但這種投資要取得成功必須滿足兩點,第一是這個由差變好的公司原來是非常成功的,有歷史底蘊和渴望復興的欲望,第二是由差變好的時候,其所處的行業(yè)一定要非常好,不然這個公司要爆發(fā)起來也難有大戲。

　　實際上,能夠牽到這些牛,真的是需要前瞻性的研究。陳曉生之所以能抓住廣船國際、滬東重機這些股票,在于他從2000年就開始研究裝備制造業(yè),而當時媒體還沒有出現(xiàn)"裝備制造業(yè)"這樣的詞語。

　　講到這里,陳曉生介紹了他投資的三個層次,一是看企業(yè)與產業(yè)的比值,這時候評判上市公司值不值得投資主要是看市值,當年他之所以重點投資滬東重機就在于其市值當時只有幾十億,與全球最大的造船廠市值相去甚遠,這樣就會發(fā)現(xiàn)這只股票相當便宜。陳曉生當時重倉業(yè)績并不突出的南方航空也是基于此種考慮,二是當企業(yè)的成長性表現(xiàn)出來后,就要看PEG,當成長性比較穩(wěn)定或者成長性開始回落以后,才是看市盈率和市凈率來對企業(yè)進行估值。他強調說,在任何時候都用市盈率高低來指導投資是不合適的做法。

　　好股票要陪它一起調整

　　"好股票要拿得住。"陳曉生說,"要相信自己的眼光,當認為判斷沒有出現(xiàn)偏差,就必須伴隨它一起調整,拿定它,時間最后給你的回報會遠遠補償你的付出。只有忍住了,才有可能兩年半就掙30倍。"

　　天下的"聰明人"多的是,一看股票賺了一波,可能會出現(xiàn)調整,馬上選擇賣出,他們認為這樣做可以提高資金效率,同時規(guī)避損失,如果股票再有上漲趨勢,還可以重新買入持有。

　　陳曉生認為這種做法是耍小聰明,吃大虧,因為賣出之后,多半是買不回來的,一旦看到股票創(chuàng)出新高,比自己當初賣的價還高,這時候手會發(fā)軟,會猶豫。在過去一段時間里,融通動力先鋒的重倉股南方航空在很短一個月內漲了一倍,從投資的角度來看,普通投資者都知道這個位置要展開調整,否則就很難漲上去,但他并沒有減持,果然,南方航空在完成一輪調整之后又創(chuàng)新高。

　　陳曉生說,任何一只股票的調整都會給大家?guī)硇睦韷毫?這是掙大錢必須付出的代價。股票從3塊錢漲到100塊,它有可能會遵循這樣一個過程,即先從3塊錢漲到18塊,再用七八個月的時間調到11塊錢,然后再漲上來。在這七八個月的時間里,會跌去三分之一,而在這個期間,很多股票都可能在上漲,這種情況下,大多數(shù)人是拿不住股票的,會賣掉它去追別的股票,因為不能忍受中間如此巨大的調整,很多人掙不到這30倍。

　　之所以有這樣的信念,在于他相信時間是好股票的朋友。今年1月中旬到5月中旬,低價題材股成為市場的主力,藍籌股股價趴著不動。陳曉生在外面反復與別人交流的觀點是,從1000點起來這一波是大的牛市,牛市里質地優(yōu)良的個股和低價題材股都有表現(xiàn)的機會,但表現(xiàn)的方式不一樣,低價題材股很短的時間里上漲幅度很大,但是結束的時候也會很快,投資者一旦從中跑不出來就會被套住,這種股票不是大資金的朋友。對于好股票來說,時間是它的朋友,持有它的時間越長,掙大錢的概率就會越高,賠錢的概率就會越小,上漲-調整-反復創(chuàng)出新高,是其經典的運動模式,

　　奧運以后會更好

　　在記者的印象中,陳曉生一直對市場非常樂觀。在2006年10月融通動力先鋒發(fā)行之時,他就對年底行情非常樂觀,與不少市場人士對于年底資金的慣性擔憂形成了反差,當時他認為伴隨著外國資本的大量進入,中國A股市場正從一個國內市場變成國際市場,年底資金面的老問題將不復存在。

　　在這一次的采訪中,他又給出了一個與市場判斷有強烈反差的觀點。不少人士認為,中國的這一輪牛市將在奧運前后結束,所以留給投資者的黃金時間并不多。陳曉生則認為,以前舉行奧運會的很多國家在舉辦奧運之前,世界對它們就已經很了解了,但中國不一樣。中國所處的狀態(tài)是,中國已經比較了解世界了,而世界還不太了解中國,所以通過舉辦這次奧運會,可以使得全世界真正認識到中國已經變成一個多么發(fā)達、多么開放的國度。老外的觀念與中國人不一樣,中國人落葉歸根的意識很強,但老外如果發(fā)現(xiàn)中國好,會跑到這里來開拓事業(yè),所以今后的國際交流會比現(xiàn)在更加深入,中國有很多企業(yè)在此過程中會演變成一個真正的國際化企業(yè)。

　　陳曉生的看法給大家提供了一個投資股票的新視角,比如中國的房地產原來只是給中國人住,以后還會有一大塊提供給老外住,所以中國的房地產顯然還有機會。航空板塊也會從中受益。