價值投資其實很簡單

　　價值投資,本身其實很簡單,比如一個東西值1美元,我40美分買了,然后它每年以固定的比例增長,增長幾十年,我買了它就勝出了。所以,價值投資是非常簡單。但能夠把這樣一件事情用一生來做是非常困難的。這里面有兩個邏輯,其一是一般的股票投資者常用的,從股票市場里1塊錢買10塊錢賣,或者10塊錢買50塊錢賣,99％的人是追求這種邏輯。其二,也就是我們所理解的價值投資：經(jīng)營股票如同經(jīng)營企業(yè),從小經(jīng)營到非常大,大的時候別人溢價很高來買,不愿意賣,認(rèn)為還有更好的未來。這是一種長期的價值投資者：企業(yè)開始不好的時候,你要跟它在一起,當(dāng)它還有更好未來的時候也要在一起,不能說把這個企業(yè)經(jīng)營到一定程度就賣掉,如果你用一個轉(zhuǎn)賣的心理操作就很難去堅持了。

　　當(dāng)然,這中間就面臨一個問題,你如何去判斷出這個企業(yè)真正的變化,會變化到什么程度呢？我們的方法很簡單,我會去研究過去50年、30年、20年、10年中,美國行業(yè)的成長規(guī)律。50年,這是一個非常了不起的數(shù)字,如果投資100萬美元,每年增長20％左右,50年后就是83億美元了。目前,我們看到這樣增長率的企業(yè)主要出現(xiàn)在消費(fèi)品行業(yè),那么,是否可以留意一下中國的消費(fèi)品行業(yè)有沒有類似能勝出的概念呢？如果在未來的20年當(dāng)中如果有,你就有機(jī)會了。此外,其他行業(yè)呢？我們看到最近這20年當(dāng)中,銀行、金融服務(wù)、保險,還有一些高科技的行業(yè),包括房地產(chǎn)公司、醫(yī)療、教育這樣一些企業(yè),在美國這幾年勝出的機(jī)率是非常大的。從這些行業(yè)中找到優(yōu)秀的企業(yè),我想你勝出的概率應(yīng)該是非常大的。

　　增長財富在于堅持

　　至于具體優(yōu)秀企業(yè)的選擇標(biāo)準(zhǔn),市場上巴菲特的書很多,標(biāo)準(zhǔn)也很簡單,但問題是你能不能堅持。一般的人如果喜歡研究,找到優(yōu)秀的企業(yè),本身是非常簡單,但是能夠身體力行是非常難的,你拿到一個企業(yè)能夠持有20—30年是非常困難的。我的理解是,真正要讓一筆財富有很大的增長,必須要持續(xù)它足夠長的時間,沒有足夠長的時間,財富很難有大的增長。比如,一般人買房子自己居住時會精心挑選它,考慮地段等因素,有人還要晚上去那個房子的地方看一看,很慎重,他選擇了之后輕易不會賣掉這個房子,無論房地產(chǎn)景氣還是低迷都不會賣；但是做股票就不一樣了,比如茅臺,總經(jīng)理一出事,你第一反應(yīng)是什么？如果你對投資規(guī)律不是很了解,就會很擔(dān)心、害怕,一擔(dān)心就會手指按下去把股票賣掉。其實,真正想讓一筆財富有大的增長,必須要持有一個資產(chǎn)足夠長的時間,做股票也應(yīng)該如此,從企業(yè)經(jīng)營的角度持有企業(yè),像一個企業(yè)家經(jīng)營企業(yè)一樣,假如用這樣的心態(tài)投資,這就是一個長期財富增長的邏輯,也就是價值投資的邏輯。

　　如果說我個人有什么選擇企業(yè)的技巧,我看重管理層的溝通。實際上去股東大會聽它的財務(wù)數(shù)據(jù)是沒有必要的,為什么？因為已經(jīng)有年報,或者調(diào)研的東西。那么去股東大會看什么？我會是感受股東大會領(lǐng)導(dǎo)層的氛圍,他們的眼神、他們的互動,用個人的人生閱歷,對人的洞查力來看這個問題。知道嗎？巴菲特挑選優(yōu)秀的企業(yè),甚至希望把自己的女兒嫁給對方,這是怎樣的信任。

　　曾經(jīng),我們想投資一個企業(yè),但是在股東會上,我們覺得,盡管這個公司的領(lǐng)導(dǎo)者也是一個非常強(qiáng)有力的管理者,但是工作方式我們不太認(rèn)同,就是那種惟我獨尊的工作方式,在中國上市企業(yè)當(dāng)中是非常普遍的。對于類似這樣企業(yè),我覺得一個企業(yè)由一個人來決定,而不是由一個很好的企業(yè)文化來決定的企業(yè),這樣我們正常的狀態(tài)是回避的。

　　我看好中國的未來

　　中國的股市應(yīng)該會向上發(fā)展的,這是考慮到中國宏觀的背景,主要是三個大方面。

　　第一就是人民幣升值什么時候結(jié)束,如果人民幣升值是剛剛開始的話,你就說這個市場行情就要崩潰了。我覺得這個有點牽強(qiáng),至少說服不了我。

　　第二個就是全面的資產(chǎn)膨脹。中國整個社會的資產(chǎn)都在膨脹的情況下,你說就我們的股市是跌的,我覺得這也說不過去。為什么呢？連豬肉這些東西都在漲,你非得要說讓股票去跌,我覺得這個也不符合邏輯。在中國目前這樣全面資產(chǎn)膨脹的歷史時期,股市上漲是有它合理的邏輯。全中國最好的資產(chǎn)幾乎都在好的上市公司當(dāng)中,你想讓好的東西不膨脹,我覺得這個是很難的。

　　另外一個就是人口紅利,我們都還在青壯年時期,這個國家還是在青年的時候,或者是壯年的時候,你就想讓它像日本那樣,進(jìn)入老齡化的時候到了那個頂點,我覺得這個也不合常識的。我現(xiàn)在看不到,中國產(chǎn)生危機(jī)的根源,或者大的經(jīng)濟(jì)背景,或者經(jīng)濟(jì)因素,我看到的基本上還算是,從長期的角度還算是比較積極的一方面。

　　我不是股神

　　既然價值投資那么辛苦,那能不能趁牛市,投機(jī)一把,賺了回頭再來嘗試價值投資呢？這是很多人問過我的,我覺得,投資是一個馬拉松比賽,不是這幾年行情好就投資,熊市就講長線,心態(tài)都不對,怎么有回報？如果你只看到兩年的話,先短線,但這一定不是常態(tài)的。如果中國的股市持續(xù)像前期那么漲,中國人都漲到天上去了。你怎么知道明天不會來個大調(diào)整,誰都不知道,如果你知道什么時候做短線,什么時候做長線,全世界的錢都來了。牛市的時候我跑的很快,熊市也不輸,這樣的人很難找。至少我不是股神,我絕對做不到。

　　對于新入市的新股民買怎樣的股票,我覺得要買最好的企業(yè),即便它很貴。但是并不是說好股票是不跌的,它也會跌。但是好股票的關(guān)鍵是什么呢？它跌了以后還會回來。為什么不能去做垃圾股的投資？因為垃圾股跌完它就回不來了,它就消失了。有些企業(yè)是公認(rèn)的好股票,我覺得持有這個是很正常的。但是你也去參與這個投機(jī)的狂潮,那對不起,如果有一天你輸?shù)煤軕K那是很正常的。我想這個是世界的規(guī)律,中國股市不可能這樣漲的,這是毫無疑問的。即便是大牛市,我們說10年牛市,它也是震蕩向上的牛市,這個震蕩的過程當(dāng)中,從4000點跌到3000點,或者從6000點跌到4000點這都是很有可能的。如果你參與投機(jī),即便是一個很偉大的行情,可能在某一個階段就把你消滅掉了,這也是很正常的。

　　另外,我還給初入市的朋友一個建議,就是不要透支,不要借錢。如果你真想?yún)⑴c這個市場,就力所能及的,在不影響家庭生活、不影響你的孩子上學(xué)、醫(yī)療這樣一個基本的保障情況下,用余錢來進(jìn)行投資。