艾爾德
 
       你做交易是為了賺錢還是尋求刺激？不用你告訴我，只要給我看你做的交易記錄我就知道了．沒(méi)有詳實(shí)的記錄？那么，這本身就是一個(gè)答案。如果你堅(jiān)持做記錄，那么你的資金曲線的傾斜度就會(huì)向你展示你所做交易的情況。
       　　
        　　大部分人進(jìn)入市場(chǎng)是為了賺錢，但很快就失去了那個(gè)目標(biāo)，轉(zhuǎn)而去追逐一些私人版本的樂(lè)趣。交易游戲比玩單人紙牌有趣得多，它在你的夢(mèng)中填滿了財(cái)富和權(quán)力。人們交易是為了逃避無(wú)聊的生活或者是展示自己的聰明才智。做交易的神經(jīng)質(zhì)的原因同做交易的人一樣多，但只有一個(gè)是現(xiàn)實(shí)的一一比零風(fēng)險(xiǎn)投資，如短期國(guó)庫(kù)券（譯注：美國(guó)財(cái)政部發(fā)行的一種短期債券，一年或少于一年到 期，以票面價(jià)值打折的形式出售。）賺更多的錢。 
       　　
        　　成功交易基于3個(gè)M：心態(tài)、方法和資金管理。心態(tài)（mind ）指的是交易心理，方法（Method ) 指的是市場(chǎng)分析，資金管理(Mney ）指的是風(fēng)險(xiǎn)管理。這最后一個(gè)M 是成功的最關(guān)鍵因素。在你的資金管理過(guò)程中，必須要畫(huà)出自己的資金曲線，它不僅會(huì)反映出你的心態(tài)，也會(huì)反映出你所用方法的質(zhì)量。
       　　
       　　任何人在交易中可能都賺過(guò)錢．甚至在拉斯維加斯的娛樂(lè)場(chǎng)里，你也會(huì)連續(xù)聽(tīng)到中頭獎(jiǎng)的音樂(lè)聲．硬幣像水一樣從老虎機(jī)里淌出來(lái)，引起一陣歡快的噪音，但有多少玩家回到自己的房間時(shí)會(huì)比去娛樂(lè)場(chǎng)時(shí)帶得錢多呢？在市場(chǎng)中，幾乎每個(gè)人都可以做一筆好交易，但很少有人的資金增長(zhǎng)。
       　　
       　　資金管理就是管理你的交易資金的技能。有人把它叫做一種藝術(shù)，或者科學(xué)，得實(shí)際上它是兩者的一個(gè)組合，科學(xué)在其中占主導(dǎo)地位。資金管理的目標(biāo)是通過(guò)減少失敗的交易中的虧損和最大化獲勝的交易中的收益來(lái)累積資金。當(dāng)你看到“行人”綠燈亮起后，穿越馬路時(shí)，你仍然要左右看看是否有瘋狂的司機(jī)不管信號(hào)燈的信號(hào)而逆行橫沖過(guò)來(lái)。無(wú)論何時(shí)你的交易系統(tǒng)給出你一個(gè)交易信號(hào)，資金管理就象穿越時(shí)左右看看一樣，即使最漂亮的交易系統(tǒng)也需要資金管理的保護(hù)才能使你持續(xù)獲利。
       　　
       　　我曾經(jīng)遇到父子二人為一組的成功的資金管理者。父親在他的兒子十幾歲時(shí)就開(kāi)始培養(yǎng)他的商業(yè)才能。周末他常帶他去賽馬場(chǎng)，并給他10 美元，作為那天他的午餐和賭本。父親整天都與朋友們?cè)谝黄穑膬鹤尤绻袉?wèn)題可以過(guò)來(lái)問(wèn)他，但不會(huì)再?gòu)倪@里得到額外的1 美元。他必須自己通過(guò)賭馬來(lái)賺錢，如果還想吃午餐的話，就得管好自己的錢。研究障礙賽馬（技術(shù)分析），管理自己的賽馬資金（資金管理），并且等待最佳機(jī)會(huì)（心態(tài)），在兒子加入他的父親管理套利基金后贏利了一百萬(wàn)倍。
       　　
        　　一個(gè)好的交易系統(tǒng)給了你一把在市場(chǎng)中戰(zhàn)斗的利刃。要使用一個(gè)技術(shù)項(xiàng)目，在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的系列試驗(yàn)后它提供了一個(gè)積極的期望值。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期系列的交易后，一個(gè)好的系統(tǒng)確保贏得勝過(guò)虧損。如果你的系統(tǒng)不能做到那一點(diǎn)，你需要資金管理，但如果你沒(méi)有積極的期望，沒(méi)有任何資金管理會(huì)從虧損中拯救你。
       　　
        　　例如，輪盤(pán)賭（譯注：一種賭者打賭轉(zhuǎn)動(dòng)盤(pán)上旋轉(zhuǎn)的小球?qū)⑼Ｖ褂诒P(pán)上哪一個(gè)槽內(nèi)的賭博游戲．）玩家是一種負(fù)的期望。有美國(guó)一個(gè)輪盤(pán)賭輪有38條淘槽，在歐洲有37 條，但在玩的時(shí)候只有36條，賭場(chǎng)“擁有”剩余的1 條或2 條。一個(gè)槽約占一個(gè)賭輪的2.7％，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間工后，賭場(chǎng)就在每改游戲中都占有高的勝率，慢慢地把玩家榨干．有一種原始的資金管理系統(tǒng)叫做加倍下注，開(kāi)始時(shí)玩家下只下最小的賭注，通常是1 美元，在每次輸?shù)艉缶图颖断伦ⅲ墒窃诶碚撋希?dāng)他們逐漸贏的時(shí)候，他們就會(huì)賺回所有的損失加1 美元，然后重新以1 美元的賭注開(kāi)始．加倍下注法在現(xiàn)實(shí)生活中不起作用，因?yàn)橘€場(chǎng)限制了最大賭注。一旦你的損失達(dá)到那一限制，加倍下注法就徹底玩蛋了。另一方面，在二十一點(diǎn)游戲中，一個(gè)遵循一個(gè)測(cè)試過(guò)的策略，并且數(shù)牌的非常有紀(jì)律的玩家比娛樂(lè)場(chǎng)略占優(yōu)勢(shì)，約1 ％到2 % ，有時(shí)更高一些．這時(shí)，一個(gè)優(yōu)秀的記牌手需要資金管理，在牌不好時(shí)下較小的注。而在牌好時(shí)加倍下注。
       　　
       　　一旦你有了一個(gè)正期望值的交易系統(tǒng)，你就必須設(shè)定資金管理規(guī)則。遵循這些規(guī)則，就好像你的生命是依靠它們一樣，因?yàn)樗鼈兇_實(shí)有效。當(dāng)我們失敗時(shí)，我們就如交易者般地死去。
       　　
        　　不管你損失的比率有多少，你都必須賺更多的錢來(lái)補(bǔ)償。過(guò)去我常常帶著一張汽車租賃代理商的收據(jù)來(lái)證明這一點(diǎn)。該收據(jù)注明收費(fèi)70 美元，打折 10 % ，稅10 ％。那么底線是什么？如果你說(shuō)是70 美元，那么請(qǐng)?jiān)僮x一遍上文．$ 70 一10 ％ 二63 ＄ 63＄＋10 % 二 69.30＄。如果先減去10 % ，兩加上10 % ，最后的結(jié)果就低于初始值。虧損就像跌進(jìn)一個(gè)冰窟一一下滑是容易的，但很難再爬出來(lái)，因?yàn)楸叩谋谔饣?。?dāng)一個(gè)交易者的帳戶從10，000 美元下滑到6 , 600 美元時(shí)，會(huì)發(fā)生什么呢？他的帳戶虧損了34％，而他必須再贏利50％才能重新回到10，000 美元，一個(gè)剛剛虧損掉三分之一本金的交易者，想要賺50 % ，可能嗎？他處在一個(gè)冰窟的底部，他或者就此死去，或者重新投入資金．關(guān)鍵問(wèn)題是他是否能從失敗中吸取教訓(xùn)。
       　　
       　　市場(chǎng)像一個(gè)溫柔的角斗士。在這戰(zhàn)斗中，生命是用金錢來(lái)衡量的。每個(gè)人都在努力從你的身上掠奪金錢一一競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、商家和經(jīng)紀(jì)人．虧損很容易；但賺錢卻很難。
       　　
        　　資金管理有兩個(gè)目的：生存下去和獲得成功。首先是生存，其次是努力保持穩(wěn)定的收益，最后是獲得巨大的增益。初學(xué)者一般都把這些優(yōu)先順序搞反了。他們直奔巨大的增益而去，從末考慮過(guò)怎樣長(zhǎng)期生存．把生存放在第一位，可以使你集中精力做好資金管理。嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕灰渍咄ǔ?huì)把精力集中在損失最小化和資金積累上。 
       　　
       　　我認(rèn)識(shí)的最成功的交易者常說(shuō)他害怕自己的結(jié)局是去開(kāi)計(jì)程車。他的工程學(xué)學(xué)位已經(jīng)過(guò)期，除市場(chǎng)之外他沒(méi)有任何的工作經(jīng)驗(yàn)，如果他在交易中徹底失敗了，唯一的出路就是去開(kāi)計(jì)程車，他已經(jīng)賺了數(shù)百萬(wàn)美元，但仍然竭力避免虧損。他是我所認(rèn)識(shí)的最有紀(jì)律的一個(gè)人。 
       　　
       　　沒(méi)有數(shù)學(xué)盲
       　　
       　　在現(xiàn)代社會(huì)中，你不用算術(shù)也可以很容易生。．我們中的大部分人很少做計(jì)算，都已經(jīng)習(xí)慣干計(jì)算器和設(shè)備上的數(shù)字顯示屏。如果你能在晚會(huì)上算出客人的總數(shù)，或者算出六層啤酒你喝了兩杯后還剩幾杯，那么你的狀態(tài)就不錯(cuò)。沒(méi)有任何數(shù)學(xué)知識(shí)也照樣可以過(guò)活．但在市場(chǎng)中卻不是那樣。
       　　
       　　交易是一種數(shù)字游戲。如果你不會(huì)算術(shù)，你就不會(huì)交易。你不需要知道微積分或高等代數(shù)，但你必須熟悉基本的算術(shù)一一加、減、乘、除．另外，你需要計(jì)算百分比和分?jǐn)?shù)，并且為了算得快一些，你需要知道四舍五入。當(dāng)然，你還必須理解可能性的概念．這聽(tīng)起來(lái)可能很簡(jiǎn)單，但大部分初學(xué)者的算術(shù)水平之差和計(jì)算速度之漫卻常會(huì)令我吃驚。所有優(yōu)秀的交易者對(duì)于算術(shù)都很精通。他們沉著務(wù)實(shí)、反應(yīng)敏捷，可以迅速計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)果和機(jī)率。
       　　
        　　如果你是一個(gè)現(xiàn)代教育的產(chǎn)品，并且需要計(jì)算器來(lái)計(jì)算183.5減26.75 或者320的15 ％之類的結(jié)果，那又如何呢？你需要自學(xué)．你必須在數(shù)學(xué)方面訓(xùn)練自己．最簡(jiǎn)單的方法之一是當(dāng)你去商店買東西時(shí)，口算應(yīng)付的費(fèi)用。估計(jì)一下總的費(fèi)用。當(dāng)你把錢遞給收銀員時(shí)，計(jì)算一下他或她會(huì)找給你多少錢。在自己的頭腦中默算一下銷售稅。堅(jiān)持練習(xí)，堅(jiān)持走出現(xiàn)代社會(huì)客戶不需要計(jì)算的安逸的外殼。讀一兩本有關(guān)可能性理論的書(shū)。
       　　
        　　有點(diǎn)麻煩吧？是的。要花一些時(shí)間吧？肯定要花時(shí)間。學(xué)習(xí)口算決不是一件有意思的事情，但它可以幫助你在交易中成功。通道有多寬？距你的止損點(diǎn)和獲利目標(biāo)之比的距離之比是多少？如果你不想拿自己帳戶的l ％去冒險(xiǎn)，且止損點(diǎn)距當(dāng)前價(jià)位1 .25 點(diǎn)，那么你應(yīng)該買多少股？這些以及其它類似的問(wèn)題就是成功交易的關(guān)鍵所在。能夠飛速地回答這些問(wèn)題，將使你獲得一個(gè)位于無(wú)數(shù)業(yè)余交易者人群之上的優(yōu)勢(shì)。
       　　
       　　商人的風(fēng)險(xiǎn)與虧損
       　　
        　　還記得我們前面講過(guò)的一個(gè)例子嗎？一個(gè)擁有一個(gè)水果和蔬菜攤位的小商人，每天能賣幾框果蔬。而如果他的批發(fā)商供給他一框新鮮的珍奇水果呢？他可能會(huì)因此賺錢，但如果當(dāng)?shù)厝瞬幌矚g那種水果以至于那框水果全部壞掉的話，一框水果不會(huì)對(duì)他的買賣造成很大的傷害。那是一種正常的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。
       　　
        　　現(xiàn)在想象一下，他以極低的價(jià)格買了一拖拉機(jī)那種水果。如果他把它們都賣掉了，他就可以大賺一筆，但如果沒(méi)有賣掉而是壞掉了，就會(huì)嚴(yán)重傷害到他的生意，可能使他無(wú)法做下去了。一框代表著一個(gè)可以接受的風(fēng)險(xiǎn)，但一拖拉機(jī)就是一個(gè)致命的風(fēng)險(xiǎn)。商人的風(fēng)險(xiǎn)和虧損之間的差別是它們相對(duì)干帳戶的大小。
       　　
       　　一個(gè)商人的風(fēng)險(xiǎn)把你置于正常的資金波動(dòng)中，但一個(gè)虧損會(huì)威脅到你的成功與生存．你必須在二者之間畫(huà)一條線，永遠(yuǎn)不要跨過(guò)那條線。畫(huà)那條線是資金管理的一項(xiàng)關(guān)鍵任務(wù)。
       　　
        　　無(wú)論你什么時(shí)候買進(jìn)一只股票并在下面設(shè)置一個(gè)止損，你都要限制每股的風(fēng)險(xiǎn)值。 資全管理規(guī)則作為一個(gè)整體限制你在任意交易中總風(fēng)險(xiǎn)，使你的帳戶中只有比例很小的一部分處十風(fēng)險(xiǎn)中．如果你知道每筆交易，以及每股或每張合約你的最大允許風(fēng)險(xiǎn)，那么計(jì)算你應(yīng)該交易多少股或多少?gòu)埡霞s就是一個(gè)簡(jiǎn)單的算術(shù)問(wèn)題了。
       　　
       　　資金管理規(guī)則對(duì)于你的生存和成功都是必要的。很少有交易者能夠嚴(yán)格遵守它們。在讀一本書(shū)時(shí)，諾言是很好容易許諾的，但等你一坐在屏幕前就不一樣了?！斑@次不同，這是富余的資金，我要給這次交易一點(diǎn)額外的空間。”市場(chǎng)引誘交易者們打破自己的規(guī)則。你會(huì)遵守自己的規(guī)則嗎？
       　　
       　　最近我受邀在一改資金管理者集會(huì)上做一個(gè)市場(chǎng)心理小組的主持．我的一個(gè)小組成員管理的資金接近十億美元．他是一個(gè)中年人，從20 多歲時(shí)開(kāi)始經(jīng)商，從學(xué)校畢業(yè)后就在一個(gè)海洋咨詢公司工作．厭倦了自己的工作以后，他設(shè)計(jì)了一個(gè)交易系統(tǒng)。但當(dāng)時(shí)沒(méi)有足夠的資金交易，因?yàn)槟亲钌傩枰?00，000 美元?！拔也坏貌蝗フ覄e人，”他說(shuō)，“向他們借些錢．我向他們解釋我要做什么，一旦他們把錢給我，我就堅(jiān)持遵守我的系統(tǒng)。偏離它就是非常不合理的．我的貧困幫助了我?！必毨Ш驼\(chéng)實(shí)。
       　　
       　　如果你想交易，就必須承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)會(huì)為一毛錢的盈虧而揣揣不安的交易者，因太過(guò)拘謹(jǐn)而不能下單。雖然你要接受風(fēng)險(xiǎn)，但不要接受虧損。虧損的定義是什么呢？
       　　
        　　虧損是對(duì)百分比規(guī)則（2 ％和6 ％規(guī)則）的違反。市場(chǎng)淘汰交易者的方式有兩種。如果你的本金是你的生命，市場(chǎng)可能像鯊魚(yú)一樣一口把它吞掉，只一次慘重的損失就可以把你淘汰出局。市場(chǎng)也可能像食人魚(yú)一樣一口一口地把你咬死，每一口可能都不致命，但一直咬下去就會(huì)使你成為一堆白骨。下面兩種資金管理規(guī)則就是用來(lái)幫助你防范“鯊魚(yú)”和“食人魚(yú)”的。
       　　
       　　2 ％規(guī)則― 防范“鱉魚(yú)”
       　　
        　　難以控制的虧損就像大多數(shù)帳戶中伸出的觸之即痛的手指。交易者在瀏覽他們的交易記錄時(shí)，常常會(huì)發(fā)現(xiàn)是一次可怕的虧損或一小串惡性虧損對(duì)他們?cè)斐闪俗畲蟮膫?。要是他們搶先止損，他們的帳戶底線會(huì)高得多。交易者們夢(mèng)想獲利，但當(dāng)一次輸?shù)舻慕灰讚糁兴麄儠r(shí)，往往就不知所措了。他們需要規(guī)則來(lái)提醒自己何時(shí)應(yīng)該跳出失利的交易，而不是盲目地等待和祈禱市場(chǎng)反轉(zhuǎn)。
       　　
       　　僅有好的市場(chǎng)分析，也不能使你成為贏家。尋找好交易的能力并不能保證成功。大量的研究不一定會(huì)給你帶來(lái)任何利潤(rùn)，除非你可以保護(hù)自己不受“鯊魚(yú)”的突襲。我曾經(jīng)看過(guò)交易者同時(shí)做了20 、3 0，甚至50 筆可能獲?的交易，但仍以虧損告終。當(dāng)你連續(xù)贏利時(shí)，還容易?為自己已經(jīng)了解了這種游戲然后，一次慘重的虧損掃光了你所有的利潤(rùn)，瓦解了你的帳戶。你需要可以擊退“鱉魚(yú)”的有效的資金管理。
       　　
       　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，一套優(yōu)秀的系統(tǒng)會(huì)給你帶來(lái)一定的優(yōu)勢(shì)，但市場(chǎng)中充滿了大量的隨機(jī)性，任何單次交易的成敗都是難以預(yù)料的。優(yōu)秀的交易者期待在年底時(shí)獲利，但問(wèn)他在下一次交易時(shí)是否會(huì)賺錢，他會(huì)誠(chéng)實(shí)地回答：不知道。他利用止損來(lái)防止虧損的交易，避免傷害到自己的帳戶。
       　　
       　　技術(shù)分析幫助你決定在何處止損，以眼制你每股的損失。資金管理規(guī)則幫助你保護(hù)整個(gè)帳戶．一個(gè)最重要的規(guī)則是每次交易的損失限制到只占你帳戶的一小部分。
       　　
        　　限制任何交易的損失在你的交易帳戶凈資金的2 ％之內(nèi)。2％規(guī)則僅指你的交易帳戶。它不包括你的存款、家中的財(cái)產(chǎn)、退休金帳戶，或者圣誕儲(chǔ)蓄（譯者注：一種銀行存折，為圣誕購(gòu)物而淮備的定期儲(chǔ)蓄）。你的交易資本指的是決定用于交易的資金。這是你真正的風(fēng)險(xiǎn)資金，你在交易公司的凈股本。它包括帳戶中的現(xiàn)金和現(xiàn)金利益，以及今天所有開(kāi)放頭寸的市場(chǎng)價(jià)值。你的系統(tǒng)應(yīng)該為你賺錢，而2％規(guī)則讓你不可避免的損失中幸存。
       　　
        　　假設(shè)你的交易帳戶為50，000 美元。你想買XYZ 股票，當(dāng)前市價(jià)為20 美元。你的獲利目標(biāo)是26 美元，止損設(shè)在18 美元。那么你可以買多少股XYZ呢？50，000 美元的2 ％是1，000美元，亦即你可以接受的最大風(fēng)險(xiǎn)。在20 美元買進(jìn)，并在18美元設(shè)置止損，那么你的每股風(fēng)險(xiǎn)為 2 美元。用最大可接受風(fēng)險(xiǎn)除以每股風(fēng)險(xiǎn)，就得到你可以購(gòu)買的股數(shù)。1，000 美元除以2 美元，結(jié)果為500 股。這就是理論上的最大股數(shù)。實(shí)際上，那個(gè)數(shù)目應(yīng)該更低一些，因?yàn)槟惚仨氈Ц秱蚪鸷蜏?zhǔn)備應(yīng)付滑移價(jià)差的影響，所以這些費(fèi)用加起來(lái)都不得超過(guò)2 ％的限制。于是400 股，而不是500 股，就是你的交易上限。
       　　我已經(jīng)注意到人們對(duì)2 ％規(guī)則的反應(yīng)，有一個(gè)非常奇怪的差別?？蓱z的初學(xué)者認(rèn)為這個(gè)數(shù)字太小。在最近一次研習(xí)會(huì)上，有人問(wèn)我對(duì)于小帳戶來(lái)說(shuō)，2 ％規(guī)則是不是可以漲一點(diǎn)。我回答說(shuō)，當(dāng)他去蹦極的時(shí)候，延長(zhǎng)繩子沒(méi)有什么好處。
       　　
        　　專家們的反應(yīng)則相反，他們常說(shuō)2 ％太高了，他們努力使風(fēng)險(xiǎn)更低一些。一位非常成功的套利基金管理者最近告訴我，他計(jì)劃在接下來(lái)的六個(gè)月中增加他的交易金額。他從未在單次交易中使風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)凈資金的0．5 ％一一而現(xiàn)在自己學(xué)著把風(fēng)險(xiǎn)比例上升到1 % 。優(yōu)秀的交易者安于2 ％限制之下。雖然對(duì)此業(yè)余交易者和專家的意見(jiàn)相反，但你知道該選擇哪一方。盡量使風(fēng)險(xiǎn)低于2 ％一一那就是最高風(fēng)險(xiǎn)。
       　　
       　　無(wú)論何時(shí)進(jìn)行交易，都要檢查整批或單張合約上的邏輯止損是否滿足2 ％規(guī)則。如果那次交易要求有更高的風(fēng)險(xiǎn)，那么就放棄交易。 
       　　
        　　在每月l 號(hào)，都要檢查你的帳戶凈資金。如果起始月時(shí)你的帳戶中有100，000 美元，那么2 ％規(guī)則允許你每次交易冒2， 000 美元的風(fēng)險(xiǎn)。如果上月獲利，凈資金上升到105，000 美元，那么在下個(gè)月你的2 ％限制將是多少錢？快點(diǎn)回答｛記住，要做一名優(yōu)秀的交易員，算術(shù)能力一定要好！如果你的帳戶中有105 , 000 美元，2 ％規(guī)則將允許你冒2 , 100 美元的風(fēng)險(xiǎn)，可以交易稍多一點(diǎn)的金額。反之，如果你上月虧損，凈資金降到 95，000 美元，2 ％規(guī)則將限制你在下月交易中所冒風(fēng)險(xiǎn)的金額為1 , 900 美元。當(dāng)你表現(xiàn)優(yōu)異時(shí)，2％規(guī)則允許你擴(kuò)大自己的交易金額，而當(dāng)你表現(xiàn)欠佳時(shí)，它會(huì)強(qiáng)制你減少交易金額，這使得你的交易金額與自己的表現(xiàn)聯(lián)系在一起。如果你有好幾個(gè)交易帳戶時(shí)該怎么做呢？比如，你有一個(gè)帳戶做股票，另一個(gè)帳戶做期貨。在那種情況下，要在操作每個(gè)賬戶中分別使用2％規(guī)則。
       　　
       　　期貨選擇表
       　　
        　　想象一下有兩個(gè)交易者，兔子先生和烏龜先生，各有一個(gè)50，000 美元的帳戶，他們正在觀察兩個(gè)期貨市場(chǎng)一一s&p和玉米。機(jī)敏的兔子先生注意到s&p 的平均日價(jià)格區(qū)間約5 點(diǎn)，每份合約的價(jià)格為250 美元。玉米的平均日價(jià)格區(qū)間為5 美分，每份合約為50 美元．他很快就得出結(jié)論。如果他只能抓住日價(jià)格區(qū)間的一半，那么在S&P中每份合約可以賺500 美元，而使用同樣水平的技巧，在玉米中只能賺100 美元多一點(diǎn)。兔子先生打電話給他的經(jīng)紀(jì)人，要求買兩份S&P。 
       　　
       　　但謹(jǐn)慎的烏龜先生卻有著不同的算法。首先，他使用2 ％規(guī)則計(jì)算出自己帳戶的最大可承受風(fēng)險(xiǎn)資金1 ，000 美元．在S&P中，使用這樣一個(gè)小帳戶，一天只動(dòng)用1 ，000 美元，就像去抓一只個(gè)頭非常大，但尾巴非常短的老虎一樣。另一方面，如果他交易玉米，他就有更大的生存能力．那只老虎要小一些，而且有一條可以纏在腰上的長(zhǎng)尾巴。烏龜先生買了一份王米的合約。那么在兔子先生和烏龜先生中，誰(shuí)最終將取得勝利呢？
       　　
       　　在期貨市場(chǎng)中先哲期貨時(shí)，比較一下你的資金和近期的市場(chǎng)波動(dòng)水平。首先計(jì)算出你的賬戶資金的2％。使用安全區(qū)域指標(biāo)度量波動(dòng)水平，計(jì)算出其22日ema，并將結(jié)果化為美元。如果平均波動(dòng)水平高干你帳戶資金的1 % ，就不要交易那只期貨。如果你遵守這條規(guī)則，你所選擇的市場(chǎng)相對(duì)來(lái)說(shuō)是比較穩(wěn)定的，可以比較安全地設(shè)置止損。為什么是1 % ，而不早2％呢？因?yàn)樵谑袌?chǎng)中，你的2％止損必須大于平均波動(dòng)水平。
       　　
       　　表 7 . 1 的第一列是期貨市場(chǎng)，第二列是每份合約的價(jià)格，第三列是當(dāng)前的安全區(qū)域（safezone) 指標(biāo)，第四列是用安全區(qū)域指標(biāo)乘以2 所得結(jié)果。第五列是帳戶資金的2 % ，此處帳戶資金為30，000美元。最后一列比較兩倍的安全區(qū)域指標(biāo)與帳戶資金的2 % 。如果后者大于前者，那個(gè)市場(chǎng)就適合交易。
       　　
       　　表7 . 1 中的數(shù)據(jù)，在我寫(xiě)入時(shí)是當(dāng)前值，因?yàn)椴▌?dòng)性和安全區(qū)域指標(biāo)都在不斷變化，所以你在使用時(shí)，必須每月更新交易所有時(shí)會(huì)修改合約，并更改每份合約的價(jià)格。這個(gè)表格只是作為一個(gè)例子。供你開(kāi)始先哲期貨時(shí)參考。使用時(shí)改為最新數(shù)據(jù)，并找出那些期貨適合你交易。
       　　
       　　如果你沒(méi)有足夠的資金交易那只期貨，你仍然可以下載它，并做好準(zhǔn)備工作，并進(jìn)行模擬交易，就像真實(shí)的交易一樣。這樣，當(dāng)你的帳戶足夠大或那只期貨變得足夠平靜時(shí)，就可以很有準(zhǔn)備地進(jìn)入交易了。
       　　
       　　6％規(guī)則― 防范食人魚(yú)
       　　
        　　令我不解的是，為什么公共機(jī)構(gòu)的交易員小組的表現(xiàn)比私人交易者要好那么多。私人交易者一般都是50 歲左右，已婚，大學(xué)畢業(yè)，通常是某一方面的專家，或者有自己的公司。你可以仔細(xì)思考一下，為什么那些精通計(jì)算機(jī)、整天讀書(shū)的人們會(huì)圍著25 歲左右，在大學(xué)時(shí)經(jīng)常玩球，畢業(yè)后就再?zèng)]讀過(guò)書(shū)的人們團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn)。實(shí)際上，大多數(shù)私人交易者的交易壽命是以月為度量單位的，而公共機(jī)構(gòu)的交易員卻年復(fù)一年為他們的公司賺進(jìn)大筆的錢．是因?yàn)樗麄兎磻?yīng)敏捷嗎？不對(duì)，年輕的私人交易者也像年齡大的一樣被淘汰。要不就是因?yàn)楣矙C(jī)構(gòu)的交易員有大量的培訓(xùn)機(jī)會(huì)，但事實(shí)上大多數(shù)公司都吝音得很。 
       　　
        　　一些公共機(jī)構(gòu)的交易員，在為公司賺了一大筆錢以后，就想自己出去單干。他們退出公司后，在同樣的市場(chǎng)，用同樣的交易系統(tǒng)交易，并與他們的同行保持密切聯(lián)系一一等待他們的卻是失敗。幾個(gè)月后，大部分“牛仔”們又回到獵頭公司去做交易員了。為什么他們能為公司賺錢，卻不能為自己賺錢呢？
       　　
        　　當(dāng)一個(gè)公共機(jī)構(gòu)的交易員辭職以后，就離開(kāi)了那個(gè)掌握他的紀(jì)律和風(fēng)險(xiǎn)控制的經(jīng)理。那個(gè)經(jīng)理為每個(gè)交易員的每筆交易設(shè)定最大風(fēng)險(xiǎn)這類似于私人交易者的 2 ％規(guī)則。投資公司資金雄厚，其風(fēng)險(xiǎn)上限金額如果以美元計(jì)的話非常大，但占總資本的百分比卻很小。如果交易員越過(guò)那個(gè)上限，則將被辭退。私人交易?可以打破2 ％規(guī)則，并自欺欺人地隱瞞起來(lái)，但投資公司的經(jīng)理卻像老鷹一樣一直盯著他的交易員們。私人交易者可以把定單確認(rèn)條扔進(jìn)鞋盒里，但交易經(jīng)理很快就會(huì)把那些容易沖動(dòng)的交易員辭退，他使公共機(jī)構(gòu)的交易員免受重大虧損，而正是這種重大虧損使得許多私人帳戶破產(chǎn)。
       　　
        　　另外，交易經(jīng)理還為每個(gè)交易員設(shè)置了月最大允許虧損額。當(dāng)某個(gè)交易員的虧損達(dá)到那一水平時(shí)，在那個(gè)月的剩余時(shí)間里，會(huì)暫時(shí)取消他的交易權(quán)利。我們總在不停地繞圈，有時(shí)我們與市場(chǎng)之間非常和偕，有種點(diǎn)石成金的感覺(jué)。而有時(shí)我們卻與市場(chǎng)不同步，所過(guò)之處都是障礙重重。你可能認(rèn)為自己是正確的，但當(dāng)你持續(xù)虧損時(shí)，就是市場(chǎng)在以其獨(dú)特的方式說(shuō)你是錯(cuò)誤的。
       　　
       　　大多數(shù)私人交易者在持有正在虧損的頭寸時(shí)，竭力想打成平局。輸家認(rèn)為一筆成功交易即將來(lái)臨，他就要時(shí)來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)了。他不斷增加交易次數(shù)，不斷增加交易金額，其實(shí)是在自掘墳?zāi)埂Ｃ髦堑淖龇☉?yīng)該是減小交易金額，并停下來(lái)檢查一下自己的系統(tǒng)。交易經(jīng)理在其交易員達(dá)到月最大虧損額時(shí)會(huì)強(qiáng)迫他們退出交易。想象一下，在一間辦公室里，同事們都在不停地交易，而你卻在削鉛筆，然后跑出去找沙紙。交易員們竭力避免出現(xiàn)那種情況。這種工作環(huán)境的壓力激勵(lì)他們不要虧損。
       　　
       　　我的一個(gè)朋友曾在倫敦管理過(guò)一個(gè)交易部門(mén)，其中有一個(gè)非常精明能干的女交易員。有時(shí)，她也會(huì)碰上一個(gè)虧損的頭寸，不到月中便接近她的虧損上限。我的朋友知道自己必須取消她的交易權(quán)利，但由她非常敏感，所以我的朋友不想傷害她的感情。他在華盛頓找到一個(gè)財(cái)務(wù)管理的課程，然后派她去學(xué)習(xí)，以渡過(guò)那個(gè)月中剩下的日子。大多數(shù)經(jīng)理都不會(huì)那么溫和。不管是溫和還是粗暴，月虧損限制都使交易員們免受食人魚(yú)的威脅一一一連串惡性的虧損加起來(lái)將是致命的。
       　　
        　　食人魚(yú)是一種熱帶的淡水魚(yú)，比人的手稍大一點(diǎn)但有一排整齊的牙齒。它看起來(lái)并不可怕，但如果有一只狗、一個(gè)人或一只猴子失足掉進(jìn)河里，一排食人魚(yú)就會(huì)過(guò)來(lái)攻擊它，不停地咬食，直到受害者粉身碎骨。一個(gè)看漲者可能會(huì)掉到河里，受到食人魚(yú)的攻擊，幾分鐘后就會(huì)看到他的古摟在水中映出的亮光了，交易者用 2 ％規(guī)則抵擋鯊魚(yú)的攻擊，還必須用6％規(guī)則來(lái)保護(hù)自己，不受食人魚(yú)的蠶食。
       　　
       　　只要你的帳戶資余比卜月結(jié)束時(shí)下降到6 % ，這個(gè)月的剩余時(shí)間就停止交易。每天都要計(jì)算的資金，包括你帳戶中的現(xiàn)金，現(xiàn)金等價(jià)物和所有未了結(jié)頭寸的當(dāng)前市值。只要你的資本虧損額接近上月最后一天資本的6 % ，就立即停止交易。了結(jié)所有那些已經(jīng)打開(kāi)的頭寸，并在場(chǎng)外度過(guò)那個(gè)月中剩余的時(shí)間。繼續(xù)監(jiān)視市場(chǎng)，跟蹤你喜歡的股票和指標(biāo)，如果你愿意的話，可以做些模擬交易。重新審視你的交易系統(tǒng)。這次失利是一次意外，還是你的系統(tǒng)本身有缺陷？
       　　
        　　那些離開(kāi)公司的交易員知道如何交易，但他們的紀(jì)律你外部的，不是內(nèi)部的．沒(méi)有他們的經(jīng)理在場(chǎng)，他們很快就在交易中虧損。私人交易者沒(méi)有經(jīng)理。這就是為什么你需要有自己的紀(jì)律系統(tǒng)的原因。2％規(guī)則將使你免受致命虧損的影響，而6 ％規(guī)則將幫你逃脫一連串的虧損。6 ％規(guī)則強(qiáng)制你做大部分人不能自覺(jué)去做的事情一一停止虧損的頭寸。
       　　
       　　把6 ％規(guī)則和2 ％規(guī)則聯(lián)合起來(lái)使用，就像你有了自己的交易經(jīng)理一樣。讓我們看一個(gè)使用這些規(guī)則交易例子。為了簡(jiǎn)單起見(jiàn)，我們假設(shè)每次交易我們的風(fēng)險(xiǎn)資金都占帳戶資本的2 % , 雖然實(shí)際上我們會(huì)努力減少風(fēng)險(xiǎn)。
       　　
       　　在月末，某交易者計(jì)算他的資本，發(fā)現(xiàn)他有100，000 美元，而且沒(méi)有未了結(jié)的頭寸。他寫(xiě)下自己的最大風(fēng)險(xiǎn)數(shù)額，以備下月使用：對(duì)每筆交易來(lái)說(shuō)，是2 ％或2 ，000 美元，對(duì)總帳戶來(lái)說(shuō)，是6 ％或6 , 000 美元。
       　　
       　　幾天后，那個(gè)交易者發(fā)現(xiàn)一只極具吸引力的股票A ，并計(jì)劃在何處設(shè)置止損，然后買了一個(gè)頭寸，將2 ，000 美元或總資本的2 ％作為風(fēng)險(xiǎn)資金。
       　　
       　　幾天以后，他又盯上了股票B ，并做了一筆類似的交易，使另外的2，000 美元處于風(fēng)險(xiǎn)之中。
       　　
       　　快到周末時(shí)，他又看好股票c 并買進(jìn)，又使2 ，000印美元處干風(fēng)險(xiǎn)之中。
       　　
        　　下周，他看到了股票D ，它比前三只股票中任何一只都更具吸引力。他應(yīng)該買進(jìn)嗎？不，因?yàn)樗膸粢呀?jīng)有6 ％處于風(fēng)險(xiǎn)中了。他已經(jīng)建立了三個(gè)頭寸，每一個(gè)的風(fēng)險(xiǎn)為2 % ，也就是說(shuō)如果市場(chǎng)對(duì)他不利的話，他將虧損6％。此時(shí)，6 ％規(guī)則禁止他再繼續(xù)冒險(xiǎn)。
       　　
        　　幾天后，股票A 反彈，交易者把止損位移動(dòng)到無(wú)虧損位之上．幾天前不允許交易的股票D , 現(xiàn)在看起仍舊很迷人?，F(xiàn)在是否可以買進(jìn)呢？是的，可以，因?yàn)槟壳八娘L(fēng)險(xiǎn)只占帳戶資本的4 % 。股票b 和股票c 的風(fēng)險(xiǎn)均為2 % ，而由于止損位已經(jīng)高于無(wú)虧損位，所以股票人已經(jīng)處于零風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)．交易者買進(jìn)股票D ，使又一個(gè)2. 000 美元或2 ％處于風(fēng)險(xiǎn)之中。在那一周的晚些時(shí)候，交易者發(fā)現(xiàn)了股票E ，看起來(lái)絕對(duì)是個(gè)牛市。他應(yīng)該買進(jìn)嗎？按6 ％規(guī)則，不應(yīng)該買進(jìn)，因?yàn)樵诠善盉 、C 和D （在股票A 中，它的本金已經(jīng)不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)）中，他的帳戶已經(jīng)有6 ％處于風(fēng)險(xiǎn)之中他必須放棄股票E.
       　　
       　　幾天后股票B 下跌，引發(fā)其止損．股票E 看起來(lái)仍舊迷人．他應(yīng)該買進(jìn)嗎？不，因?yàn)樵诠善盉 上，他已經(jīng)虧損了2 % ，在股票C 和D 中，還有4 ％暴露于風(fēng)險(xiǎn)之中，此時(shí)增加任一個(gè)頭寸，都會(huì)使他本月的帳戶風(fēng)險(xiǎn)金額超過(guò)6 % 。
       　　
        　　6 ％規(guī)則使你免受食人魚(yú)的傷害。當(dāng)它們開(kāi)始咬你時(shí)，從水中出來(lái)，不要讓那些兇殘的家伙漫漫把你咬死。如果你每筆交易所冒風(fēng)險(xiǎn)少于2 ％的話，你可能同時(shí)有多于3 個(gè)的頭寸。如果你的風(fēng)險(xiǎn)只占帳戶本金的l % ，在達(dá)到6 ％限制前，你可以建立6 個(gè)頭寸。6 ％規(guī)則保護(hù)你的本金。其點(diǎn)是上月你的賬戶本金，不要把本月所得利潤(rùn)加入其中。
       　　
       　　如果你在上月獲利頗豐，那你進(jìn)入下一月時(shí)，就必須重新設(shè)置你的止損和交易尺寸，以使任一筆交易的風(fēng)險(xiǎn)金額不超過(guò)新本金的2 % ，使所有打開(kāi)的交易的總風(fēng)險(xiǎn)不超過(guò)新本金的6 % 。 當(dāng)你交易順利，帳戶本金在月底有所上升時(shí)，6 ％規(guī)則允許你在下月交易更大的尺寸。如果你表現(xiàn)不佳，它將減少你下月的交易尺寸。
       　　當(dāng)你連續(xù)獲利時(shí)，6 ％規(guī)則鼓勵(lì)你增加交易尺寸，當(dāng)出現(xiàn)連續(xù)虧損時(shí)，6％將使你停止交易。如果市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)你有利，你就把止損移動(dòng)到不虧損位之上，然后建立更多的頭寸．如果你的股票或期貨開(kāi)始對(duì)你不利并引發(fā)止損，你將會(huì)虧損掉當(dāng)月最大允許虧損額，并停止，保護(hù)你的大部分賬戶。以繼續(xù)下個(gè)月的交易。
       　　
        　　2 ％規(guī)則和6 ％規(guī)則為金字塔式累加頭寸提供了指導(dǎo)準(zhǔn)則一一增加正在贏利的頭寸。如果你買入一支股票后，它開(kāi)始上漲，然后你把止損移動(dòng)到高于不虧損位，只要新頭寸上的風(fēng)險(xiǎn)不超過(guò)帳戶本金的2 % ，而且總帳戶風(fēng)險(xiǎn)小于6 % ，那么你就可以買進(jìn)更多的同一只股票。每一次累進(jìn)都要作為一次單獨(dú)的交易。
       　　
       　　大部分交易者的情緒處于不斷波動(dòng)狀態(tài)，在高點(diǎn)時(shí)得意洋洋，在低點(diǎn)時(shí)郁悶沮喪．如果你想成為一名紀(jì)律化交易者，2 ％和6％規(guī)則將使意的意愿轉(zhuǎn)換為更安全交易的現(xiàn)實(shí)。